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新坐标:气门传动冷锻件逐步成为明星产品 推荐评级

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  1、精密冷锻技术国内领先。公司主要产品精密冷锻汽车零部件,目前主要产品为发动机气门组件类产品。相比竞争对手舍弗勒、伊顿的温锻技术,公司冷锻产品具有结构强度高的特点;再依托公司在冷锻模具方面的技术优势,公司冷锻零部件产品整体成本也相对较低,在国内精密汽车零部件领域有独特优势。

  2、气门组冷锻件市场优势明显。自2005年涉足汽车市场以来,经过多年的积累,公司在气门组精密冷锻件(主要为气门锁夹和气门弹簧盘)领域市场地位快速确立,2016年预计市场占有率在24%左右。同时公司是众多整车厂商的汽车零部件一级供应商:主要客户为上汽通用五菱、神龙汽车、一汽大众、上海大众、长安福特、长安汽车、上海通用、比亚迪、吉利汽车、广汽集团、东风汽车、潍柴动力、中国重汽等国内乘用车、商用车巨头。

  3、气门组传动冷锻件潜力巨大。2015年开始公司的气门组传动冷锻件(液压挺臂和滚轮摇臂)开始小批量生产,2016年四季度开始放量,销售收入同比增长400%。气门组传动冷锻件价格高、单位附加值高,是公司未来几年业绩增长的主要推动力。

  目前主要客户为上海大众、一汽大众和比亚迪,未来有望继续在合资及自主品牌客户中得到突破。

  4、盈利预测。我们预计公司2017年、2018年净利润分别为8567万元、1.23亿,对应估值为54、37倍。

  风险提示:气门组冷锻件需求不及预期。

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